정부가 5월에 '기업가치 제고 프로그램'을 시작한 지 거의 3개월이 지났지만, 한국 기업의 참여는 여전히 미미합니다.
금요일까지 가치 향상 공시를 발표한 회사는 8개에 불과하며, 이는 한국거래소 데이터에 따르면 코스피와 코스닥에 상장된 2,585개 회사 중 0.3%에 불과합니다. 공시를 사전 발표한 10개 회사를 포함하면 프로그램에 가입한 회사는 0.7%에 불과합니다.
2월에 지방 정부가 도입한 "밸류업" 이니셔티브는 기업 가치를 높이고 한국 주식의 지속적인 저평가인 "코리아 디스카운트"를 해결하는 것을 목표로 합니다. 이 프로그램은 기업이 목표, 조치 및 주주 수익 정책을 자세히 설명하는 가치 향상 계획을 자발적으로 공개하도록 장려합니다.
참여는 시장에서 실적이 저조한 주요 기업인 금융 부문 회사가 주도했습니다. 키움증권이 시작을 자르면서 주요 은행 지주 회사인 신한금융그룹과 우리금융그룹이 계획을 공개했고, KB금융그룹과 카카오뱅크 등 다른 회사도 사전 공지를 발표했습니다.
이 이니셔티브는 금융주 상승을 촉진하여, 올해 KRX 은행 지수는 34%, KRX 보험 지수는 31%, KRX 증권 지수는 20% 상승했습니다.
이러한 성과에도 불구하고, 다른 분야는 구속력 있는 조치가 부족하여 여전히 주저하고 있습니다.
금요일에 LG전자는 한국 10대 대기업 중 처음으로 약속을 이행하여 사전 통지를 발표하고 4분기까지 공식 공개하겠다고 약속했습니다. 이러한 움직임은 수요일에 KRX 대표 정은보가 주도한 회의를 포함하여 금융 규제 기관의 압력이 커진 데 따른 것입니다. 이 회의에는 삼성, SK, LG, 현대자동차 등 한국 대기업의 임원들이 참석하여 변화를 주도할 것을 촉구했습니다.
한국의 참여율이 1% 미만인 것은 일본과 비교하면 현저히 낮은데, 한국 정부는 이를 모방하고자 했습니다. 일본은 2023년 3월에 유사한 프로그램을 시작하여 주가순자산비율이 1 미만인 기업은 가치 향상 계획을 제출하도록 요구했습니다. 4개월 이내에 13%의 기업이 참여했고, 연말에는 28%로 증가했습니다.
주가순자산비율은 회사의 시장 가격을 장부 가치에 대한 비율로 측정하며, 1보다 낮은 비율은 잠재적인 저평가를 나타냅니다. 보고서에 따르면 한국 상장 기업의 50% 이상이 주가순자산비율이 1 미만으로, 다른 선진 시장이나 번영하는 시장보다 상당히 높은 비율입니다.
시장 실망은 지난 3개월 동안 최소한의 성장을 보인 벤치마크 코스피에 반영되어 있으며, 5월 2일 2,683에서 금요일 2,701로 약간 상승했습니다. 코스피는 이 기간 동안 상당히 변동하여 7월 11일 2,891에서 정점을 찍고 8월 5일 2,441로 하락했으며, 안정적인 상승 추세의 명확한 징후는 보이지 않았습니다.
글로벌 변동성이 커지는 가운데, 외국인 투자자들의 한국 주식시장에 대한 신뢰가 약화되면서, 가치 증대 노력에도 불구하고 이러한 현상은 막지 못했습니다.
2월 26일(프로그램 발표일)부터 4월 말까지 한국 주식을 8.6조원(64억 7천만 달러) 매수한 외국인 투자자들은 5월부터 금요일까지 매수를 4.1조원으로 줄였습니다. 5월에 그들은 올해 첫 순매도를 기록하며 코스피에서 1.3조원을 매도했습니다.
최근 Bank of America가 아시아 펀드 매니저 약 200명을 대상으로 실시한 설문 조사에서 가치 상승 프로그램에 대한 회의론이 드러났습니다. 8월 설문 조사에 따르면, 거의 70%가 최소한의 영향에서 중간 정도의 영향을 예상했고, 22%는 "상당한 영향 없음"을 예상했으며 44%는 "적당히 긍정적인 영향"을 예상했습니다.
업계에서는 정부의 다가올 세제 혜택을 통해 가치 향상 이니셔티브에 대한 참여가 늘어날 것으로 예상합니다.
7월에 재무부는 주주 수익을 늘리는 기업에 대한 법인세 인하와 개인 투자자에 대한 배당 소득세 인하를 포함한 세법 개정안을 제안했습니다. 이 개정안은 또한 상속세 제도를 대대적으로 개편하여 최대 세율을 낮추고 주요 기업의 지배 지분에 대한 20% 추가 부과금을 폐지하는 내용을 담고 있습니다.
이러한 변화는 국회가 법안을 승인하면 시행될 예정이며, 해당 법안은 다음 달에 보건복지부에 제출될 예정입니다.
민주당은 이 법안을 "부유층에게 유리한" 것으로 보고 반대에 대한 우려가 여전히 남아 있습니다. 그러나 시장 전문가들은 장기적인 가치 상승 모멘텀에 대해 여전히 낙관적입니다.
신영증권 박소연 애널리스트는 "정부의 가치주세 지원이 야당의 반대로 인해 탈선될 수 있다는 우려가 있습니다. 그러나 접근 방식에 약간의 차이가 있음에도 불구하고 일반 주주의 권리를 보호하려는 의지가 점점 더 명확해지고 있습니다."라고 말했습니다. "가치주와 가치주 이니셔티브에 대한 강조는 시간이 지남에 따라 강화될 것으로 예상됩니다."
한화투자증권 박세연 연구원은 이와 유사한 의견을 피력했다. "정치, 기업, 투자자 모두에서 가치 상승 정책이 힘을 얻고 있다. 정부의 강력한 의지로 하반기 주가 상승 가능성이 크다."
금융 부문 외의 더 많은 회사들이 향후 몇 주 동안 규제 관련 서류를 마무리하면서 참여를 늘릴 것으로 예상됩니다.
한편, 한국거래소는 다음 달에 밸류업 지수를 출시할 예정이며, 4분기 말까지 상장지수펀드(ETF)를 출시할 것으로 예상됩니다.
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